新能源牛市是赛道型牛市。2019年至今，政策推动作用和流动性改善是新能源牛市形成的关键。在宏观经济下行、流动性宽松和政策持续扶持的背景下，新能源赛道出现了许多“十倍大牛股”。
东方财富证券的分析师曲一平认为，新能源牛市中的十倍股遍布该赛道的上中下游，他具体分析道：
首先，2019年至今的新能源牛市成就了上游参与者。比如，锂矿开采商凭借着前期储备或并购的锂矿资源，实现了资源禀赋变现。
随着碳酸锂一路升至50万元每吨，2年时间内达到超8倍的涨幅，锂矿开采商获得了利润暴增。与此同时，锂电材料和动力电池厂商也享受到了新能源车需求暴增带来丰厚利润。
光伏全产业链石英砂、硅片、玻璃、组件、逆变器高度景气，风电产业链设备和电缆等领域也获得大幅扩张，国产化替代成为未来主线。
最后，作为终端应用主线，新能源车得到了快速渗透率提升，带动了智能驾驶的全面应用。
另外，在电气化需求下，汽车零部件也迎来了技术革命和产业革命。并且，以自主品牌为主的传统和新势力的新能源整车制造厂商也享受了销量的急速扩张。国产汽车业在新能源领域弯道超车，实现了估值逻聚享游辑的全面重构。
首先，2019年至今的新能源牛市成就了上游参与者。比如，锂矿开采商凭借着前期储备或并购的锂矿资源，实现了资源禀赋变现。
随着碳酸锂一路升至50万元每吨，2年时间内达到超8倍的涨幅，锂矿开采商获得了利润暴增。与此同时，锂电材料和动力电池厂商也享受到了新能源车需求暴增带来丰厚利润。
光伏全产业链石英砂、硅片、玻璃、组件、逆变器高度景气，风电产业链设备和电缆等领域也获得大幅扩张，国产化替代成为未来主线。
最后，作为终端应用主线，新能源车得到了快速渗透率提升，带动了智能驾驶的全面应用。
另外，在电气化需求下，汽车零部件也迎来了技术革命和产业革命。并且，以自主品牌为主的传统和新势力的新能源整车制造厂商也享受了销量的急速扩张。国产汽车业在新能源领域弯道超车，实现了估值逻辑的全面重构。
个股方面，曲一平用图表复盘了多只十倍股，比如：西藏矿业、江特电机、亿纬锂能、德方纳米、斯达半导、德赛西威、塞力斯、锦浪科技等。
西藏矿业主要从事铬铁矿开采与销售、锂精矿开采与销售以及锂盐类产品加工销售等业务，成立以来通过不断获得矿产、盐湖的开采许可，建立资源禀赋优势。
江特电机对外主要销售产品为电池级、准电池级、工业级碳酸锂，主要销售对象为下游头部或行业知名企业，其股价主升浪和碳酸锂价格上涨行情息息相关。
亿纬锂能主营业务为锂原电池和锂离子电池的研发、生产和销售，其市场领先地位的锂原电池竞争优势明显，市场份额稳定，动力电池业务增速较快，成长前景广阔。
德方纳米主营业务为锂离子电池材料的研发、生产和销售，产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车以及储能领域等。新能源汽车行业和储能行业持续性的政策红利，推动了磷酸铁锂正极材料市场需求的高速增长，德方纳米因此受益。
斯达半导主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。IGBT作为一种新型功率半导体器件，被称为电力电子行业里的“CPU”，也是细分市场中发展最快的半导体功率器件。
德赛西威持续专注于汽车电子化和集成化的产品与技术，业务全面覆盖智能汽车的智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域，为全球客户提供智慧出行解决方案。
赛力斯作为一家以新能源汽车为核心业务的科技制造企业，业务涉及新能源汽车及核心三电、传统汽车及核心部件总成的研发、制造、销售及服务，主要产品覆盖新能源车和传统车。乘新能源车快速增长浪潮，并且协同华为快速转型，推动公司股价2019年至今最大涨幅达到了12.5倍。
锦浪科技是一家专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司是首家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业，也是全球第一家获得第三方权威机构PVEL的可靠性测试报告的逆变器企业。
福莱特是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售。福莱特的股价上涨与光伏行业高景气息息相关。国产替代为福莱特长期业绩稳定预期打下基础。
阳光电源专注于太阳能、风能等可再生能源产品的研发、生产和销售。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、电动车电机控制器，并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。阳光电源全球主流市场占有率稳居第一。
大金重工主营业务为风电设备制造，受益于国内风电高速发展，大金重工业务量不断高增。
西藏矿业主要从事铬铁矿开采与销售、锂精矿开采与销售以及锂盐类产品加工销售等业务，成立以来通过不断获得矿产、盐湖的开采许可，建立资源禀赋优势。
江特电机对外主要销售产品为电池级、准电聚享游池级、工业级碳酸锂，主要销售对象为下游头部或行业知名企业，其股价主升浪和碳酸锂价格上涨行情息息相关。
亿纬锂能主营业务为锂原电池和锂离子电池的研发、生产和销售，其市场领先地位的锂原电池竞争优势明显，市场份额稳定，动力电池业务增速较快，成长前景广阔。
德方纳米主营业务为锂离子电池材料的研发、生产和销售，产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车以及储能领域等。新能源汽车行业和储能行业持续性的政策红利，推动了磷酸铁锂正极材料市场需求的高速增长，德方纳米因此受益。
斯达半导主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。IGBT作为一种新型功率半导体器件，被称为电力电子行业里的“CPU”，也是细分市场中发展最快的半导体功率器件。
德赛西威持续专注于汽车电子化和集成化的产品与技术，业务全面覆盖智能汽车的智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域，为全球客户提供智慧出行解决方案。
赛力斯作为一家以新能源汽车为核心业务的科技制造企业，业务涉及新能源汽车及核心三电、传统汽车及核心部件总成的研发、制造、销售及服务，主要产品覆盖新能源车和传统车。乘新能源车快速增长浪潮，并且协同华为快速转型，推动公司股价2019年至今最大涨幅达到了12.5倍。
锦浪科技是一家专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司是首家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业，也是全球第一家获得第三方权威机构PVEL的可靠性测试报告的逆变器企业。
福莱特是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售。福莱特的股价上涨与光伏行业高景气息息相关。国产替代为福莱特长期业绩稳定预期打下基础。
阳光电源专注于太阳能、风能等可再生能源产品的研发、生产和销售。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、电动车电机控制器，并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。阳光电源全球主流市场占有率稳居第一。
大金重工主营业务为风电设备制造，受益于国内风电高速发展，大金重工业务量不断高增。
曲一平认为，新能源赛道高景气发展的基础逻辑是政策支持，而从市场渗透率角度来看，新能源赛道也有广阔的上升空间。他指出：
从政策端而言，国家以及地方政策都在大力扶持新能源。中国进入双碳时代的长期国家级战略是新能源牛市形成的背景。
在一系列的政策扶持下，光伏风电新增装机容量得到大幅扩张，并占据市场核心；锂矿资源公司实现禀赋变现，并获得利润暴增；锂电材料和动力电池厂商也享受到了新能源车的红利。
目前来看，光伏风电在能源结构中合计渗透率仅达到26.72%。我们预计，2025年有望达到32.7%以上；储能有望从目前的4.2%渗透率提升至2025年的6.13%以上；新能源汽车目前渗透率仅28.3%，至2025有望达到47%以上。
从政策端而言，国家以及地方政策都在大力扶持新能源。中国进入双碳时代的长期国家级战略是新能源牛市形成的背景。
在一系列的政策扶持下，光伏风电新增装机容量得到大幅扩张，并占据市场核心；锂矿资源公司实现禀赋变现，并获得利润暴增；锂电材料和动力电池厂商也享受到了新能源车的红利。
目前来看，光伏风电在能源结构中合计渗透率仅达到26.72%。我们预计，2025年有望达到32.7%以上；储能有望从目前的4.2%渗透率提升至2025年的6.13%以上；新能源汽车目前渗透率仅28.3%，至2025有望达到47%以上。
他认为，尽管如今国际地缘政治和全球经济衰退带来的风险愈演愈烈，但无论是光伏风电对传统能源的逐渐替代，还是国产新能源车制造开始超越国外品牌，都为经济提供了新的增量。
他表示，长期来看，高速的产业扩张逻辑和政策扶持仍将助推新能源赛道延续高景气。
本文主要内容来源于东方财富证券研究所9月19日的研报《从十倍股和渗透率角度，复盘19-21新能源牛市和13-15互联网牛市异同》，分析师：曲一平返回搜狐，查看更多