原标题：国诚股市学院:399亿可再生能源补贴资金下发绿电行业迎来价值重估

　　2022年7月15日，国家电网发布《国家电网有限公司关于2022年年度预算第1次可再生能源电价附加补助资金拨付情况的公告》，下发第一批补贴资金合计399.37亿元。

　　399亿可再生能源补贴资金下发，预计后续批次补贴将陆续发放，绿电运营商迎来大时代。

　　1）金额：财政部共预计拨付补助资金年度预算399.37亿元，其中风电105.18亿元、光伏260.67亿元、生物质33.52亿元。

　　2）批次：此次补贴资金下发之前，财政部已经陆续发放了至少566亿可再生能源补贴.文件明确此次为第1次资金拨付，我们预期随着补贴核查的完成，后续批次补贴将陆续发放。

　　1）景气度高企：我们测算2022-2025年风光加总要新增装机超过400GW。参考历史上我们国家重大战略目标完成程度均大幅超过初始规划，因此我们判断 2030年1200GW装机更多是下限目标，真实装机容量可能远远超出，绿电运营商迎来发展大时代。

　　2）盈利能力强：光伏电站具有商业模式清晰、业绩高增长的特点，光伏电站的盈利能力仅次于水电，显著高于核电和火电。“十聚享游四五”以来，多项支持新能源行业发展的政策落地，之前拖欠的再生能源补贴发放在即，行业和公司有望迎来价值重估。

　　3）集中度提升：项目层面：聚享游大型央企获取资源的能力更强、资金层面：优质央企具有更通畅的融资渠道和更低的资金成本，因此，资源获取+资金壁垒的竞争优势下，预计光伏运营行业集中度将会逐步提升，优质央企在其中市占率会显著提升。

　　三峡能源：根据《“十四五”可再生能源发展规划》，1）到2030年，风电、光伏总装机容量达到12亿千瓦以上；2）到2025年，可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别达到33%、18%。2016年开始，三峡集团先后与东南沿海主要省份签订了战略合作协议，开疆拓土储备了大量优质风光资源。凭借早期的技术积累和多个示范性项目，三峡集团先后在江苏、福建、广东、辽宁等地建立多个海上风电场。公司发布上半年业绩预告，预计实现归母净利润47.94-50.94亿元，同比增长46.42%-55.58%；扣非后同比增长44.93%-53.73%。我们上调公司22-24年EPS从0.26、0.32、0.38元至0.31、0.38、0.44元，对应PE分别为22、18、16倍，建议关注。

　　华能国际：行业景气度高+竞争格局好+盈利能力强，目标市值空间为1800亿。1）行业层面：景气度高+竞争格局好+盈利能力强，绿电运营在未来5-10年，属于非常明确的成长阶段，更适合采用PEG 的估值方式。2）公司层面，结合集团目标和在手储备项目，我们预计2022-2024年，公司绿电装机规模复合增速为40%；考虑到公司新增装机中有部分海风项目，盈利能力相比陆风项目更强，因此公司归母净利润复合增速应该比装机复合增速更高，按照PEG给予 30 倍PE计算，2022年新能源装机业务贡献归母净利润约为60亿元，对应目标市值为1800亿元。 考虑到下半年煤炭长协比例提高，煤炭价格有望回归正常水平，我们维持预计公司2022-2024年EPS 分别为0.48、0.73、0.85 元，PE分别为15、10、8倍，建议关注。

　　参考文献：东吴证券2022/7/18——399亿可再生能源补贴资金下发，绿电行业迎来价值重估返回搜狐，查看更多